América Latina não está isenta da perspectiva negativa que a consultoria multinacional Moody ‘s prevê para o setor metalúrgico e de mineração global em 2026. Um relatório recente antecipa que o EBITDA agregado do setor aumentará apenas 2,5% até o final do próximo ano, em um contexto de condições comerciais incertas, tensões geopolíticas persistentes e demanda fraca.
Embora as potenciais interrupções no fornecimento e a oferta restrita de metais básicos, como o cobre, continuem a sustentar os preços elevados, existem riscos adicionais, como o declínio da atividade industrial na China.
Em relação ao excesso de oferta global de aço e às oportunidades para minerais críticos, incluindo metais preciosos, em mais um ano complexo, a BNamericas conversa com Barbara Mattos, vice-presidente sênior do Grupo de Finanças Corporativas da Moody’s Investor Service.
BNamericas: Quais serão os principais desafios enfrentados pelas indústrias de mineração e metalurgia em 2026?
Mattos: Existe muita incerteza no ambiente macroeconômico e político global, o que afeta tanto os setores metalúrgico e de mineração quanto as cadeias de suprimentos. Hoje, há uma fragmentação muito maior do que em anos anteriores e, ao mesmo tempo, alguns metais, como cobre, lítio, cobalto e elementos de terras raras, ganharam mais importância como ativos estratégicos.
Os governos estão cada vez mais preocupados porque os países com reservas reforçaram sua posição estratégica. Esse risco geopolítico ainda existirá no setor de mineração em 2026, mas esses aspectos podem ser transformados em oportunidades se os países e as empresas estiverem bem preparados.
BNamericas: O que acontecerá com os metais preciosos, como o ouro?
Mattos: O Os preços dos metais preciosos subiram a níveis inesperados, um fenômeno não relacionado aos fundamentos de oferta e demanda, mas sim um reflexo da incerteza e dos riscos globais. Esses ativos são considerados uma reserva de valor; o ouro, em particular, já que a prata também possui demanda industrial.
Outros metais continuarão a sofrer volatilidade de preços, que estará muito mais ligada ao desequilíbrio entre oferta e demanda, com alguns metais apresentando perspectivas melhores devido à demanda mais forte e à oferta restrita, como o cobre.
BNamericas: O que acontecerá com a China e o comércio de aço em 2026?
Mattos: A China terá um crescimento mais lento, o que normalmente se traduz em menor demanda por metais. No setor siderúrgico, veremos uma demanda menor e um aumento da superoferta global, tanto na China quanto em outros países, porque a China exporta para outros países.
Nos Estados Unidos, a situação do aço é diferente, especialmente devido à proteção tarifária, mas, em geral, veremos um crescimento econômico menor, juntamente com uma demanda mais frágil e um excesso de oferta de aço.
BNamericas: Quais serão os impactos que as empresas de mineração e metalurgia sofrerão nesse cenário?
Mattos: Os custos de produção continuarão a subir, impulsionados pela inflação persistente, pelo que se prevê uma ligeira queda no EBITDA das empresas. Para além do aumento dos custos, a volatilidade dos preços também terá um papel importante, o que nem sempre pode ser compensado por uma maior produção.
BNamericas: Quais aspectos positivos o mercado trará para os países da América Latina que possuem indústrias ligadas à mineração e à produção de aço?
Mattos: As oportunidades continuarão ligadas à transição energética, especialmente para os produtores latino-americanos de metais como cobre e lítio, já que a forte e crescente demanda por inteligência artificial e data centers beneficiará empresas e países produtores de cobre, lítio e elementos de terras raras, como o Brasil. Produtores de metais preciosos, como Peru, Colômbia e México, também terão oportunidades, pois continuarão a se beneficiar de preços mais altos.
No setor siderúrgico, empresas como a Vale, que produzem ferro de maior qualidade, recebem prêmios acima do preço padrão do ferro com 62% de teor. Isso se deve não apenas à forte demanda, mas também ao fato de que o processo de fabricação de aço de maior qualidade resulta em maior produtividade e menores emissões. Portanto, elas recebem um prêmio por isso. Isso explica a forte posição da Vale na produção global de ferro com seus teores de 65% e 67%.
BNamericas: Em relação à superprodução global de aço, principalmente devido à alta participação da China, alguns países, incluindo a União Europeia, estão tentando estabelecer blocos ou alianças comerciais para evitar a compra de aço chinês ou impor tarifas, como os Estados Unidos, sobre as importações de aço da China para conter o excesso de capacidade. Será que esses tipos de medidas conseguirão equilibrar o mercado nos próximos anos?
Mattos: É difícil porque a produção de aço na China é realmente enorme, então algumas medidas isoladas não serão capazes de reduzir a produção de aço chinesa. Existem outras questões envolvidas no papel da indústria siderúrgica na China, como os impactos econômicos e o emprego. Este não é apenas um problema de mercado; também afeta a economia e o tecido social da China.
Por outro lado, a siderurgia chinesa tem relevância global devido aos seus custos de produção altamente competitivos. Os governos têm debatido o que é melhor: ter uma indústria competitiva na China que exporta, ou ter uma indústria menor e menos competitiva em outros países, como o Chile . Muitos acreditam que é melhor ter um país com atuação global que produza a custos razoáveis para os compradores.
BNamericas: Em termos de preços, o cobre e o ouro serão os metais com os maiores aumentos de preço no próximo ano?
Mattos: Sim, especialmente o cobre, porque o preço do ouro continuará ligado ao seu valor como proteção contra problemas geopolíticos, à dinâmica do crescimento econômico, às taxas de juros e à inflação.
O cobre é diferente porque seu preço está relacionado à incerteza da demanda, tanto a demanda tradicional impulsionada pelo crescimento econômico, investimentos em infraestrutura e eletrificação, quanto a demanda incremental impulsionada pela transição energética, como os centros de dados.
Os altos preços do cobre este ano devem-se principalmente à oferta restrita, mas também foram influenciados por acidentes relatados na mina El Teniente da Codelco e na mina Grasberg da Freeport McMoRan , na Indonésia, fatores que levaram a uma diminuição nas expectativas de produção.
Como os acidentes são difíceis de prever, não sabemos se outros ocorrerão em 2026, mas estruturalmente prevemos um declínio no teor do minério, o que desacelerará o crescimento da produção. Em outras palavras, o cobre estará muito bem posicionado no próximo ano, dada a sua oferta já limitada e o fato de que a demanda será fortemente impulsionada por fatores adicionais.
BNamericas: Qual a sua perspectiva sobre o investimento em mineração? Ele continuará dinâmico devido à crescente demanda por minerais críticos ?
Mattos: Existem fatores que impulsionam o investimento na mineração, mesmo que a indústria de mineração seja um empreendimento de longo prazo. Ou seja, quando você investe em uma mina, sabe que a produção não começará antes de 7, 10 anos ou mais. Portanto, a decisão de investir não depende tanto dos preços atuais.
A capacidade de investimento de uma empresa, juntamente com uma estrutura de capital adequada em termos de liquidez e endividamento, tem um impacto muito maior. Em outras palavras, ela precisa de um balanço patrimonial suficiente para investir e, em seguida, manter a produção.
Frequentemente, vemos casos como o da Codelco, em que as empresas investem, mas a produção não necessariamente aumenta; em vez disso, estabiliza ou até cai, porque o investimento visa manter a produção. Um caso diferente é o da Southern Copper , que opera no México por meio da Minera México e da Southern Perú , ambas com um portfólio de projetos com real potencial de crescimento da produção.
Embora a incerteza em torno das políticas e regulamentações locais influencie as decisões de investimento, e as empresas geralmente aguardem ou avaliem mudanças nos marcos regulatórios, em última análise, se não investirem em um local, migrarão para outro país da América Latina. A diversificação é muito importante para as empresas e, portanto, elas continuarão investindo. Além disso, não há substituto para metais. Se o cobre não for utilizado, não há como substituí-lo e, como a demanda continuará a crescer, é necessário atendê-la.
BNamericas: Qual país da América Latina está melhor posicionado para continuar apresentando crescimento na mineração nos próximos anos: Chile, Argentina ou Peru?
Mattos: Acredito que o Chile, considerando sua posição de liderança e sua estrutura mais bem preparada para a mineração, está em melhor posição em termos de regulamentação e ambiente de investimento. Os outros países também têm condições favoráveis, já que a estabilidade política não é o fator principal nas decisões de investimento. Se um país possui recursos e reservas minerais, isso por si só já basta para atrair investimentos.